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建筑指数、地产指数与货币供应量之间的互动关系研究

时间:2015-12-30 15:24来源:www.e-lunwen.com 作者:lgg 点击:
本文是工程项目管理论文,本文的研究有助于揭示地产指数和建筑指数之间的互动关系以及货币供应量与建筑、地产这两个板块股价之间的互动关系,丰富了相关的研究成果。

1绪论


1.1研究背景与意义
股市是联系各行业企业与资本市场的重要纽带,它给上市公司提供了低成本的融资渠道,支持了企业的发展。本文选取建筑指数和地产指数作为研究对象,一方面是因为建筑业和地产业在国民经济中的重要性十分突出,支持这两个行业的健康发展对国计民生都有很大的益处。另一方面是因为这两个行业的最终产品有相当高的价值,生产这些产品需要巨额的资金支持。如果这两个行业的优质上市公司能够通过股市融得与其公司价值相匹配数量的低成本资金,对其发展无疑是一种很大的支持。1990年至2013年间,建筑业总产值从1345亿元迅速增加至159313亿元,平均增速达到22%。由此可见,建筑业在我国经济中的支柱产业地位仍然不可动摇,而其支柱作用则主要表现在以下几个方面:吸纳就业量大。我国建筑业仍然是一个劳动密集型的行业,吸纳了大量的劳动力,解决了我国城乡接近4000万人口的就业问题。另外,建筑业生产还需要建材、机械设备制造和运输等多个行业的支持,这些行业可以提供相当可观的就业机会。因此,建筑业及其上游行业在缓解我国就业压力上的作用是相当大的。此外,建筑业用工中相当大的一部分是农民工,这为消化农村剩余劳动力、农民增收和维护社会稳定等方面起到了积极的作用。增加值高、带动性强。2013年全国建筑业创造的增加值高达30768.5亿元(上述数据均来源于中国统计年鉴)。建筑业除了自身能够创造很高的价值,其繁荣还可以大力拉动相关产业发展。由于建筑业生产需要吸收、利用上游行业大量的产品、服务,因此与建筑业关联紧密的冶金、建材、机械设备制造、采掘业、化工、运输等行业,不仅为建筑业发展提供便利,同时也在这一过程中发展壮大。为国民经济建设提供基础。建筑业将固定资产投资转化为了实实在在的生产力,为国民经济发展提供了强有力的支撑。工业、服务业扩大再生产所需要的厂房、仓库和办公建筑以及物流、运输业发展所必须的道路、铁路、码头等都来自于建筑业生产;建筑业产品的质量直接关乎人们的生命和财产安全,这也就决定了它关乎下游产业产出产品的质量和数量。因此,没有建筑业就没有国民经济扩大再生产的基础,国家经济就不可能得到跨越式的发展,人民生活水平也就难以得到提高。
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1.2研究内容和文章结构
第一章:绪论。本章介绍了论文研究的背景和意义,阐述了行文的思路、文章结构、主要内容和创新点。本章是对全文的一个概览。第二章:基础理论与文献综述。本章介绍的是与货币供应量相关的概念、股票定价机制及货币供应量与股票价格相互影响的基础理论。本章还对后文将用到的计量经济学模型和理论进行了阐述。文献综述部分则主要介绍了货币供应量、各类影响货币供应量的货市政策与股票价格之间关系的国内外研究成果。第三章:建筑指数与地产指数的互动关系研究。本章列举图表、建模和例证等方式对建筑指数与地产指数的互动关系进行了阐述。第四章:建筑指数与各层次货币供应量的互动关系研究。本章分别介绍了指数的含义、建模所需数据的选取过程、建模分析过程及结论。.第五章:地产指数与各层次货市供应量的互动关系研究。本章结构与第三章相似,研究的对象为地产指数和各层次货斥供应量。第六章:不同时间区间内序列互动关系的检验。本章选取了前文研究时间区间的子区间对建筑指数、地产指数和各层次货币供应量之间的关系进行再检验,试图研究建筑指数、地产指数和各层次货币供应量之间的关系是否会因为选取数据的时间区间不同而改变。第七章:关系解释。本章主要对上文对建筑指数、地产指数和货币供应量三者之间关系的分析结果进行了解释。第八章:结论与建议。本章是对前文研究成果的总结,内容涉及结论、政策建议、研究不足与展望等。
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2基础理论与文献综述


2.1货币政策内涵和货币政策工具
货币政策是央行为实现经济目标而使用的各类调节货币供给量措施的总和,它是国家经济政策的重要一环,也是央行职能实现的重要手段[4]。每个国家都有适应自身国情的货币政策目标,如日本的目标是“通过追求价格稳定,促进国民经济的健康发展”;欧洲中央银行制定的目标是"保持价格稳定”;美国的目标则是一个双重目标,具体表现为“实现最大限度的就业和保持价格稳定”。而我国的中央银行一一中国人民银行制定的货币政策目标为:“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。”这与日本的目标最为接近。可以看出,保持币值和物价的相对稳定是制定我国货币经济政策的首要目标[5]。按照中国人民银行的划分,我国的货币政策工具主要有公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、常备借贷便利等,其中最为惯用的“三大法宝”为存款准备金制度、再贴现和公开市场业务。存款准备金政策是指中国人民银行为了调节货币供给和信贷结构,在法定权限内,通过调整存款准备金比率,控制金融机构交存的存款准备金,从而控制其信用创造能力的一种政策。提高存款准备金率可以降低金融机构创造信用的规模,收缩货币供给;降低存款准备金率可以提高金融机构创造信用的规模,增加货币供给。
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2.2货币供应量的层次划分和调控主体
所谓货市供应量,是指一国于某一时间点上为社会经济运行服务的货币总量,它由包括银行在内的金融机构供给的存款货币和现金货市两部分组成。货市供应量的大小与中央锒行的货币政策工具关系紧密一一中国人民银行通常采用的货币政策工具包括公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、常备借贷便利等,这些政策的使用或是调整都会对货币供给产生影响。此外,货币供给还具有不同的层次,不同层次的货币供应量对经济的影响效果各不相同。货币供应量是目前各国中央银行普遍选择的、最重要的货币政策中介指标。因此,研究货币政策对股票价格的影响选择货币供应量这一中介指标具有很好的代表意义。由于国际金融界对货币的定义解释不同,以及各国经济、金融理论发展和现实情况的差异,各国中央银行赋予货币供应量的定义、指标内容及对统计口径等也不尽一致。我国根据货币供应量的流动性大小和货币功能的强弱,把货币供应量划分为如下几个层次:Ml是通常所说的狭义货币量,反映居民和企业资金流动性变化,同时反映现实的购买力,是经济周期波动的先行指标,流动性仅次于流通中的现金M0,是国家中央锒行重点调控对象。M2是广义货币量,Ml与M2的差额是准货币,反映潜在的购买力,流动性较弱[9]。
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3建筑指数与地产指数的互动关系..........25 
3.1指数的含义........25
3.2数据的获取与检验........25
3.3建筑指数、地产指数互动关系模型的建立和检验........27
4建筑指数与各层次货币供应量的互动关系........31
4.1数据的来源与选取........31
4.1.1各类原始数据序列的来源及分析........31
4.1.2对数序列分析........32
4.1.3同比增长率序列的分析........33
4.2模型的建立与分析........36
5地产指数与各层次货币供应量的互动关系........ 42
5.1同比增长率序列的比较........42
5.2模型的构建与检验........42 


7对互动关系的解释及政策建议


7.1建筑指数和地产指数之间关系的解释
从第三章的分析可知,建筑指数和地产指数之间存在长期的均衡关系。地产指数涨幅增加会对建筑指数的涨幅增加起到提振作用,反之则不成立。这种现象出现的原因之一是房地产开发产生的建筑、安装等工程为建筑企业提供了更多的承包机会和利润。当房地产股上涨时,投资者预期房地产业会有较好的表现,因此市场对建筑业上市公司的价值估计也就相应提高。所以房地产业的繁荣不仅会促进房地产上市公司股价的飙升,还会对建筑业上市公司的股价产生正向影响。建筑指数上升幅度增加对地产指数上升幅度影响不大的原因可以解释为住宅建设只是建筑行业业务范围中的一部分,建筑业的其它业务类型还包括市政、铁路、港口、园林等等。在我国发展的不同时期,建筑业承包的工程来源比重会发生变化一一如某一时期房地产业开发所带来的工程在建筑业所有工程中的比重较大,而另一时期铁路、市政、水利等工程在建筑业投资中的比重变得相对较大,而房地产业所占工程比例则变得相对小些。因此,虽然房地产业的繁荣会带动建筑业上市公司发展,但是建筑业上市公司的业绩提高并不是仅仅依靠房地产业的繁荣引起的,其它基建行业的繁荣也可以促使建筑业上市公司有所作为。所以,建筑业业务的构成类型比较丰富是建筑指数增幅对地产指数增幅没有明显带动作用的重要原因。


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结论


建筑业与房地产业是业务高度相关的重要行业,它们的健康发展对我国国民经济的稳步提升至关重要。这两个行业的公司上市融资可以缓解它们对资金的需求。作者使用计量经济学方法,在研究大量数据的基础上对代表建筑业、房地产业上市公司股价综合趋势的建筑指数、地产指数与代表货币政策效果、投资者心态的货币供应量之间的关系进行了检验,研究表明:地产指数序列经过适当处理后可以在一定程度上反映建筑指数的趋势,而建筑指数序列对地产指数序列的反映效果不强,这主要是由建筑业和地产业各自的业务构成决定的。M1-M0层次的货币供应量与建筑指数、地产指数的相关性最强。该结论说明两类指数的变化与活期存款的变化有很强的正相关性,两类指数受到场外投机资金的拉动作用较为明显,且多数资金是因为股市向好而进场。结合我国股市一贯较高的换手率以及某些时间区间内地产业、建筑业上市公司实际经营状况与地产指数、建筑指数相背离的情况,可以认为地产指数和建筑指数无法真正反映这两个行业上市公司的实际经营状况。因此这两个板块的股票价格仍然不能准确反映两行业上市公司的真实价值,也无法真正实现帮助优秀房地产业、建筑业公司融资,扶持企业发展的基本功能。
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参考文献(略)
 

(责任编辑:gufeng)
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